大小非是怎么回事啊

大小非 （非流通股 non-tradable share）

非是指非流通股，即限售股 ，或叫限售A股 。小：即小部分
。小非：即小部分禁止上市流通的股票（即股改后
，对股改前占比例较小的非流通股.限售流通股占总股本比例小于5%，在股改一年后方可流通 ，一年以后也不是大规模的抛售
，而是有限度的抛售一小部分，为的是不对二级市场造成大的冲击。而相对较多的一部分就是大非 。）
。反之叫大非（即股改后 ，对股改前占比例较大的非流通股.限售流通股占总股本5%以上者在股改两年以上方可流通
，因为大非一般都是公司的大股东，战略投资者。一般不会抛；） 。 解禁：由于股改使非流通股可以流通 ，即解禁（解除禁止）
。“大小非 ”解禁：增加市场的流通股数，非流通股完全变成了流通股。

非流通股可以流通后
，他们就会抛出来套现，就叫减持 。通常来说大小非解禁股价应下跌 ，因为会增加卖盘打压股价；但假如大小非解禁之后,其解禁的股份不一定会立刻抛出来而且如果市场上的资金非常充裕,那么某只股票有大量解禁股票抛出,反而会吸引部分资金的关注,比如氯碱化工年初的时候有大量大小非解禁股份上市,从解禁当日开始连续放量上涨！

关于占股比例多少和限售时间关没有明确的确定
，只是业内一种通俗的说法。

限售股上市流通将意味着有大量持股的人可能要抛售股票,空方力量增加,原来持有的股票可能会贬值,此时要当心.

最大的“庄家
”既不是公募基金，也不是私募基金 ，而是以低成本获得非流通股的大小股东
，也就是所谓的“大非”“小非 ”
。其中作为市场最有发言权的则是控股大股东——他们对自己企业的经营状况最为了解，但股改之前大股东及其他法人股东的股份不能流通 ，所以他们对公司股价既不关心
，也无动力经营好上市公司。

不过，经历2007年的股改洗礼 ，越来越多的“大非
”“小非”已经或即将解禁流通
，这些大股东们增持还是减持公司股票，能相当程度地反映公司是否具有投资价值 。

持有上市公司股份总数百分之五以下的原非流通股股东 ，可以无需公告的限制而套现，广大投资者无从得知具体情况
。所以
，限售股持股比例偏低、股东分散 、有较多无话语权“小非 ”的上市公司是值得重点警惕的对象。

从2007年12月起，大小非陆续到了解禁期 。2007年-2008年已解禁的主要大小非股票清单：

2007年12月20日 601991 大唐发电解禁38.068亿股 ，流通盘增628%
，吸钱650亿元

2007年12月25日 601939 建设银行解禁27亿股，流通盘增42.86% ，吸钱约265亿元

2008年1月9日 601628 中国人寿解禁6亿股
，流通盘增66.67%，吸钱约300亿元

2008年1月9日 601088 中国神华解禁5.4亿股 ，流通盘增42.86%
，吸钱约340亿元

2008年2月1日 601006 大秦铁路解禁9.09亿股，流通盘增42.85% ，吸钱约170亿元

2008年2月3日 601857 中国石油解禁10亿股
，流通盘增33.33%，吸钱约250亿元

2008年2月5日 601166 兴业银行解禁32.79亿股 ，流通盘增467.76%，吸钱约1400亿元！！

2008年2月27日 600036 招商银行解禁23.62亿股
，流通盘增50.13%，吸钱约750亿元！！

2008年3月3日 601318 中国平安解禁31.2亿股 ，流通盘增387.58%
，吸钱约2000亿元！！

2008年3月5日 000878 云南铜业解禁1.74亿股(成本9.5元)，流通盘增47.76% ，吸钱约70亿元

2008年3月25日 601601 中国太保解禁3亿股
，流通盘增42.86%，吸钱110亿元

2008年4月30日 601600 中国铝业解禁24.915亿股 ，流通盘增217%
，吸钱约480亿元！！

2008年5月16日 601328 交通银行解禁132.43亿股，流通盘增593% ，吸钱约1200亿元！！

2008年7月12日 601168 西部矿业解禁12.51亿股
，流通盘增272%，吸钱约195亿元！！

2008年8月15日 600030 中信证券解禁4.937亿股 ，流通盘增17.68%，吸钱约110亿元！！

2008年9月19日 601169 北京银行解禁27.56亿股
，流通盘增229.7%，吸钱约230亿元！！

2008年10月10日 600028 中国石化解禁43.351亿股 ，流通盘增51%
，吸钱约430亿元！！

2008年11月21日 600837 海通证券解禁12.892亿股，流通盘增551% ，吸钱约210亿元！！

2008年12月25日 601601 中国太保解禁15.81亿股
，流通盘增158%，吸钱约200亿元！！

2008年12月26日 600748 上实发展解禁4.767亿股 ，流通盘增120.9%
，吸钱约38亿元

2008年12月27日 000783 长江证券解禁5.87亿股，流通盘增224% ，吸钱约 72亿！！

2008年12月27日 601099 太平洋证券解禁2.239亿股
，流通盘增533%，吸钱约30亿元

2008年12月28日 000937 金牛能源解禁4.15亿股 ，流通盘增111%，吸钱约70亿元

2008年12月29日 600837 海通证券解禁20.6944亿股
，流通盘增123%，吸钱约180亿元

2008年12月29日 000063 中兴通讯解禁3.696亿股 ，流通盘增49.3%
，吸钱约70亿元！

2008年12月29日 600348 国阳新能解禁2.806亿股，流通盘增 % ，吸钱约120亿元

2008年12月30日 600026 中海发展解禁15.785亿股
，流通盘增 %，吸钱约450亿！！

2009年还将陆续解禁的主要大小非清单：

2009年1月4日 600598 北大荒 解禁10.7亿股 ，流通盘增184%
，吸钱约120亿！！

2009年1月6日 600663 陆家嘴 解禁10.677亿股，流通盘增 % ，吸钱约270亿！！

2009年1月10日 000933 神火股份 解禁1.357亿股
，流通盘增 %，吸钱约70亿

2009年1月12日 600639 浦东金桥 解禁3.7亿股 ，流通盘增 %，吸钱约70亿

2009年2月27日600036 招商银行解禁48亿股
，流通盘增66.22%，吸钱约750亿！！

2009年5月8日 600816安信信托解禁1.468亿股 ， 流通盘增48.36%
，吸钱约26亿

2009年3月13日 601988 中国银行解禁83.8亿股（社保基金清仓），流通盘增129% ，吸钱280亿！

2009年7月5日 601988 中国银行可减持509亿股（国有50%控股减持）
，流通盘增342%，吸钱1500亿！

2009年8月1日 601066 大秦铁路可减持29.77亿股（国有50%控股减持） ，流通盘增84.8%
，吸钱250亿！

2009年10月12日600028 中国石化可减持137.36亿股(国有50%控股减持)，流通盘增107% ，吸钱1950亿！

2009年10月27日 601398 工商银行可减持690亿股(国有50%控股减持)
，流通盘增680%，吸钱2800亿！

2010年1月9日 601628 中国人寿可减持66.9亿股（国有50%控股减持） ，流通盘增743%，吸钱1500亿！

2010年4月28日 601998 中信银行可减持106亿股（中信系50%控股减持）
，流通盘增461%，吸钱400亿！

2010年6月29日 600837 海通证券解禁7.6344亿股 ，流通盘增19%
，吸钱约60亿

推迟到2010年8月11日 002024 苏宁电器解禁3.82亿股，流通盘增39.13% ，吸钱约230亿！！

2010年10月9日 601088 中国神华可减持81.44亿股（国有50%控股减持）
，流通盘增452%，吸钱1600亿！

推迟到2010年10月23日600104 上海汽车可减持16.3亿股（国有减持上限） ，流通盘增99.1%
，吸钱约90亿

2010年11月5日 601857 中国石油可减持664亿股（国有50%控减上限），盘增1660% ，吸钱超10000亿！

2010年11月8日 600837 海通证券解禁34.6196亿股
，流通盘增72.6%，吸钱约280亿

2010年12月25日 601601 中国太保可减持25.47亿股（国有50%控减上限） ，盘增98.5%，吸钱超200亿！

深圳证券交易所（下称“深交所
”）最近发布的一份统计报告显示
，自第一笔解除限售以来的不到2年里，深市主板超过四成的解除限售股份已被减持 ，累计成交额超过1000亿元
。深交所表示
，尽管“大小非”减持并非导致2007年以来市场深幅调整的主因，但应当提前应对将于2009年到来的“大小非 ”解除限售高峰。

自2006年8月第一笔解除限售至今年4月24日 ，深市主板解除限售股份共计193.86亿股
，减持82.66亿股，占解除限售总额的42.64% ，累计成交金额1006.37亿元 。截至今年4月
，深市共有335家上市公司的股份解除限售，在二级市场出售股份的上市公司 ，占解限上市公司的87.16%
。其中
，持股5%以上的股东出售20.7亿股，占总减持额的25%。从时间分布看 ，“大小非”股东减持主要在2007年，共减持67.78亿股
，占总减持额的82% 。

深交所对主板的分析发现，作为产业投资人的“大非
”倾向于持有股份 ，而作为财务投资人的“小非”以股权投资盈利为目的
，基本上不打算长期持有，是减持的主要力量
。超过60%的上市公司的“小非 ”减持数量达到解限比例的50%以上 ，有39家上市公司的“小非
”已将解除限售股份全部售出。

从月度来看
，减持股数最高的2007年4月共计减持13.32亿股，当月也是深证综指涨幅最大的一个月 ，上涨33.63%；减持股数占市场总成交比例最高的是2007年12月
，占总成交量的1.184%，而当月深证综指上涨17.04% 。平均而言 ，每月减持股份总量占交易总量的比例为0.538%。因此
，“大小非”通过减持股份卖出的数量十分有限，不是导致当前股市下跌的主要原因
。

尽管深交所不认为“大小非 ”减持导致2007年以来的市场深幅调整 ，但其在报告中仍警告说，由于“大小非
”解除限售高峰在明年才真正到来
，因此有必要未雨绸缪地应对未来“大小非”解除限售高峰期。深交所预计，剔除因非公开发行
、增发而导致的新限售股 ，深市主板今年因股改产生的限售股解禁规模为225亿股
，比2007年增长53.06%，明后两年的解禁规模分别为412亿股和136亿股 ，2011年为149.8亿股 。

为消除市场对“大小非 ”减持的盲目恐慌情绪、增加透明度
，报告建议通过深交所网站披露“大小非
”解限 、减持总体情况
。其中，通过大宗交易系统成交的 ，按大宗交易相关规定进行披露；通过二级市场减持的
，主板上市公司与中小板上市公司可分别披露。

大小非解禁的影响

分析人士认为，解禁潮是否会影响股市关键要看市场总体趋势 ，一旦股指上涨过快
，再加上周边市场尤其是美国经济走势并不乐观，大小非解禁的负面影响会被放大 。

尽管"大小非"经历了股改送股的成本付出 ，但其购入成本仍然极低，即便按照暴跌后的市价套现
，依旧能获得暴利
。因此市场很难准确估量解禁后的套利冲动。

对今年而言，"大小非"解禁对A股市场阶段性的资金供求面可能会产生一定程度影响 。总体而言 ，不会对资金供求面的总体格局产生根本性影响
。若市场正处于平衡市格局或偏弱市格局
，则可能给市场阶段性走势产生负面影响。

对个股而言，获得流通权既可能带来投资机会 ，又可能带来回调风险
，投资者应区别对待 。在市场总体趋势向好时，若公司基本面较优秀 ，则限售股很可能带来投资机会
。这是因为在限售股解禁前期
，因投资者心理压力，股价往往会出现调整。而一旦解禁之后 ，优质的基本面容易吸引更多的资金关注
，股价可能被推高；若市场总体运行趋势偏淡，且公司基本面乏善可陈 ，则限售股解禁很可能带来显著回调风险 。

今年以来，新股申购(打新股)理财产品被银行炒得火热。北京银行今年发行了6款此类产品
，工商银行目前运作中的此类产品接近20款
。这种产品风险低，年收益率通常在10%至20%之间 ，因而受到投资者的追捧。

9月初
，中国建设银行以6.45元/股的招股价回归A股，一个月后 ，其股价已经突破每股10元
，涨幅超过50%；煤炭行业龙头中国神华紧随其后的回归则更让人瞠目结舌 。36.99元/股的发行价在上市首日就上涨了近90%，上市4个交易日后 ，股价已涨至每股94元
，累计上涨了140%
。当"亚洲最赚钱公司"中国石油回归A股的脚步日益临近时，各大机构纷纷抽离天量资金参与申购 ，其赚钱效应可见一斑。新股申购
，俨然已成为一种几乎没有风险只有收益的交易 。

不过，新股申购是巨额资金才能玩得起的游戏 ，对于普通投资者来说，打新股理财产品才是参与新股致富的最好途径
。面对目前市场上层出不穷的打新股产品
，投资者该如何挑选呢？

银行系产品注意收费

申银万国的一份报告显示：上半年网上新股认购年化收益介于8.4%至10.7%之间。在当前股指高位振荡加剧的情况下，"打新股"相对直接炒股风险要小得多 ，这类产品已经成为投资者稳健投资的重要渠道之一 。

《市场报》记者了解到：各大银行最近发行的"打新股"产品年化收益多在10%至20%之间
。这类银行系产品分为两种：一种是封闭型的理财产品
，有半年到一年的封闭期。多参与"网下打新股"，预期收益在打新股产品中是较高的 ，但客户不能提前提取本金；另一种则是以"网上打新股"为主的人民币理财产品
，其锁定时间很短 。比如，中信银行推出的"新股支支打"理财产品 ，在申购新股时
，银行锁定客户的储蓄用于打新股，打完后返回账户
。这种产品流动性较好 ，但收益率也相对低一点。

值得一提的是
，银行"打新股"的理财产品也有诸多不便之处：受监管规定的限制，最低购买金额为5万元人民币；募集不定期 ，不能随时买到；不能办理日常的赎回，有的不允许提前终止
，流动性差；部分产品只参与新股网上申购，不参与网下配售 ，失去了一个重要的收益渠道 。

此外
，一位业内人士告诉记者：银行系主打新股理财产品的收益还受到投资管理机构的影响。最重要的就是在何时卖出中签新股的问题上，银行并不在行
。卖早卖晚 ，都会使收益大打折扣
，这就需要靠投资顾问的建议。

另一方面，银行系产品的"收费细则"情况恐怕是投资者最需要关注的问题 。目前 ，市场上越来越多的打新股理财产品是在收益之中提成
，这就直接使收益打了不小的折扣
。

比如工商银行对其发售的一款打新股理财产品将收取0.7%的固定费率，若当年该产品的收益率高于3.6% ，工行对高于3.6%
、低于8.8%的收益部分收取20%的业绩报酬；在高于8.8%的收益部分
，工行收取40%的业绩报酬。而华夏银行对其发售的一款打新股理财产品的年收益率超出4%的部分提取50%的业绩报酬 。中信银行的"新股支支打"在投资完成后提取收益的20%，在认购时则不发生手续费
。有业内人士给记者算了一笔账：假如投资者投入5万元 ，年收益为10%，华夏银行将从中收取1500元的相关费用
，而投资者的实得收益也从理论上的5000元缩水为3500元。

非银行系产品收益高

记者了解到：不少基金和债券也纷纷加入到打新股理财行列 。

其中，券商集合理财计划是最早参与打新股的产品
。例如：东海证券旗下首只集合理财计划"东风一号"就是主打新股和定向增发 ，而"广发理财2号"等产品也含打新股概念
，这些集合理财计划最大的优势是可以同时参与网上网下打新股。

而基金公司也有同类产品，债券型基金和货币市场基金日益增高的收益全靠打新股 。例如 ，"中信稳定双利基金"
，最大的特点就是打新股
。如今众多债券基金和货币市场基金均加入了这一细分市场。

尽管银行"打新股" 产品为更多普通投资者所了解，但实际上"打新股"基金的收益却更高 。统计数据显示：以10月16日为基准 ，在过去一年中
，多只"打新股"基金的累计净值增长率在20%以上。其中，嘉实债券基金为39.66% ，富国天利增长债券基金为36.24%
，华宝兴业宝康债券基金为28.68%，中信稳定双利基金(暂停申购)为24.19%
。工银瑞信强债基金从今年5月底开始运作 ，5个月累计净值增长接近12%。

此外，这几只债券基金的购买门槛低
，最低申购金额仅为1000元，可以办理日常的申购赎回 。此外 ，"打新股"基金的申购和赎回费用也有优势
。例如
，嘉实债券基金100万元以下申购费率为0.8%，持有期1年之内的赎回费率为0.3%。工银瑞信强债基金分为A、B两款 ，A款100万元以下的申购费率为0.6%
，持有期1年之内的赎回费率为0.1%；B款申购赎回费全免，但设有每年0.4%的销售服务费 ，按日从基金净值中扣除 。这些都是银行系产品无法比拟的

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